初次给予“审慎引荐”出资评级。公司所在的职业全体产能仍供过于求,加之职业步入冷季,估计商场回暖复苏仍需时刻。公司拟经过非公开发行加码氟化工高端产品事务估计未来将增强公司在该范畴的规划效应和商场竞争力,其间新式制冷剂HFO-1234yf未来的商场远景值得等待。考虑到定增摊薄影响,咱们猜测公司2014-2016年EPS为0.13,0.19和0.28元,对应动态PE分别为95、66和45倍,咱们初次给予公司“审慎引荐”出资评级。

　　公司近来收到上海市国资委下发的《关于上海三爱富新材料股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,本次非公开发行需要股东大会经过,并需取得中国证监会等有关部门的核准后方可施行。公司一起布告调整非公开发行股票发行底价和数量,非公开发行股票发行底价由12.24元/股调整为12.18元/股;非公开发行股票的数量上限调整为12,315万股。

　　拟征集不超越15亿元加码氟化工,华谊集团仍为控股股东。此次发行调整首要是依据13年权益分配施行后进行的调整,公司拟征集资金不超越15亿元首要用于加码氟化工事务及少部分用于弥补流动资金,改进资产负债率水平。依照此前预案方案,华谊集团方案以现金认购不低于总量的32.02%,发行若成功后仍将为公司控股股东。公司所背靠的华谊集团是国内规划巨大的化学品制造商,产品掩盖甲醇、聚氯乙烯、烧碱、醋酸、载重子午胎、丙烯酸及酯、氟产品和化工涂料等,事务掩盖从化工技能研制、工程设计到施工建造一体化范畴,具有较强归纳性能力。

　　产品等第进步,将增强公司商场竞争力。依据此前征集资金规划,约5.9亿元用于年产3500吨氟橡胶和3500吨聚全氟乙丙烯项目,首要是在公司原有产品基础上添加其间高端等第和层次以进步规划效应和商场竞争力;别的5.8亿元用于年产1万吨六氟丙烯,15万吨副产盐酸,100吨四氟乙烷亚硫酸钾,以及200吨醋酸丁酯产品技能改造项目。六氟丙烯首要用于出产F-46、F-26、F-246,HFC-227ea和HFO-1234yf等产品。此次募投的万吨六氟丙烯产能首要用于处理中昊公司HFO-1234yf二期设备投产后所需质料商场供给缺口问题,确保质料供给稳定性。

　　HFO-1234yf未来发展远景值得等待。HFO-1234yf是新式制冷剂,具优异环境参数,欧洲、美国商场商场分别由杜邦和霍尼韦尔占有主导地位。跟着欧盟关于新式制冷剂的终究认可等要素效果下,咱们估计未来商场将朝更新换代方向转型,利于HFO-1234yf的商场推广。公司经过协作把握该项产品技能,未来该产品商场发展远景值得等待。

　　初次给予“审慎引荐”出资评级。公司所在的职业全体产能仍供过于求,加之职业步入冷季,估计商场回暖复苏仍需时刻。公司拟经过非公开发行加码氟化工高端产品事务估计未来将增强公司在该范畴的规划效应和商场竞争力,其间新式制冷剂HFO-1234yf未来的商场远景值得等待。考虑到定增摊薄影响,咱们猜测公司2014-2016年EPS为0.13,0.19和0.28元,对应动态PE分别为95、66和45倍,咱们初次给予公司“审慎引荐”出资评级。

　　危险提示:1.职业方针危险;2.职业景气量下降危险;3.原材价格剧烈动摇危险。